Петр Порошенко и Кристин Лагард, директор-распорядитель МВФФото International Monetary Fund
Международный валютный фонд и Украина договорились о новой 14-месячной программе поддержки экономической политики stand-by (SBA), которая заменит программу расширенного финансирования (EFF), заканчивающуюся в марте 2019 года. «Новая программа stand-by с запрошенным доступом к SDR2,8 млрд (эквивалент $3,9 млрд) послужит основой для экономической политики властей в 2019 году», – говорится в сообщении МВФ.
Также уточняется, что, опираясь на прогресс, достигнутый в рамках механизма EFF в уменьшении макроэкономической уязвимости, программа будет сосредоточена, в частности, на продолжении фискальной консолидации и снижении уровня инфляции, а также – на реформах для усиления налогового администрирования, финансового и энергетического секторов.
Вопрос привлечения Украиной внешних займов становится все более политизированным. В разгаре дискуссий одни эксперты пророчат стране дефолт без вливаний от МВФ, другие пугают курсовым скачком чуть ли не до 42 гривен за доллар, а отечественное Министерство финансов изо всех сил сохраняет оптимизм, декларируя непоколебимую веру в сокращение госдолга.
Экономист Даниил Монин специально для Mind проанализировал последние договоренности украинского правительства с МВФ и то, как они отразятся на «самочувствии» национальной валюты в обозримой перспективе.
Внешние выплаты. Соглашение с МВФ положительно с точки зрения определенности в ближайшем будущем. Оно позволяет Украине менее болезненно пройти пик выплат по внешним долгам, припадающий на 2019-2020 годы.
В конце 2018 и в 2019 году государству, безусловно, потребуется еще покупать евробонды, чтобы заместить текущие выплаты. То есть денег МВФ явно недостаточно для того, чтобы покрыть все выплаты 2019 года. Вероятно, до президентских выборов мы получим от Фонда около $2 млрд, а остальные деньги придут уже после выборов в парламент, если вообще придут. При этом, Минфину в 2019 году необходимо выплачивать по внешним долгам $4-5 млрд.
Фактические и плановые платежи по госдолгу в 2018-2019 годах, млн долл.
Госбюджет. Государственному бюджету от соглашения с МВФ легче не станет: $2 млрд от Фонда под 2% годовых вместо евробондов под 9% годовых дает незначительный выигрыш в обслуживании долгов. Минфин потратит не 145 млрд гривен в год, как это представлено в госбюджете-2019, а 141 млрд. То есть разница составляет всего 4 млрд грн/год или 3% от общего объема расходов на обслуживание займов. Несоразмерная экономия на фоне политической истерии вокруг этого вопроса.
Более того, повышение цены на газ на 23,5% по формуле предоставления субсидий закономерном увеличит бюжетные расходы на субсидии как минимум на те же 23,5%, а это 13 млрд грн. Конечно, подорожание газа для потребителей принесет в бюджет дополнительно около 3 млрд грн НДС и, возможно, доходы по газовой ренте – если правительство изменит закупочную цену газа у «Укргаздобычи»
Также, вероятно, «Нафтогаз Украины» сможет перечислить в госказну дополнительные дивиденды. Но в целом данное соглашение скорее выглядит нейтральным по отношению к бюджету. И оно совершенно не решает вопрос минимизации чрезмерно раздутых государственных расходов. Кроме того, соглашение с МВФ может добавить примерно 1% к инфляции.
Налоги. Следует ожидать, что договоренности с Фондом «похоронят» налоговую либерализацию в стране – в частности, введение налога на выведенный капитал вместо налога на прибыль снова будет отложено. На этом фоне слабо верится в способность Минфина и депутатов сбалансировать государственную смету в рамках существующего бюджетного дефицита, а попытка запустить налоговый «костыль» в виде НнВК «от президента» вряд ли найдет поддержку в депутатском корпусе.
Валютный курс. Что касается курса национальной валюты, то в ближайшие два месяца он, скорее всего, останется в диапазоне 28-29 грн/$, а к концу года может подскочить к отметке 30 грн/$. При этом дефицит инвестиционного капитала (который не будет заходить в Украину из-за политической неопределенности), будет замещен другим капиталом – «выборным». Политическая элита, хранящая свои сбережения в офшорах и других резиденциях, будет заводить в страну деньги для финансирования своих кампаний. Поэтому, скорее всего, выборы президента Украина встретит на отметке ниже, чем 30 гривен за доллар.
Подписывайтесь на наши каналы в Telegram, Facebook, Twitter, ВК — Только новые лица из рубрики СКЛЕП!