О слиянии двух аграрных гигантов — американской Bunge и канадской Viterra — говорят давно. Еще в июне 2023 года стороны объявили об амбициозном соглашении, результатом которого должно стать создание нового глобального лидера аграрного рыка стоимостью более $34 миллиарда. Но со временем стало ясно, что за фасадом амбициозного плана скрывается немало неприятных нюансов и потенциальных конфликтов, пишет Василий Мельник на сайте Цензор.
Несмотря на одобрение соглашения в ряде ключевых юрисдикций, окончательное «да» до сих пор не прозвучало. Препятствуют не только геополитические расписания — в частности, позиция Китая как крупного игрока на аграрном рынке — но и внутренние сомнения самих участников процесса. Впрочем, по информации инсайдеров, соглашение должно состояться в ближайшее время.
С приближением дедлайна в публичном пространстве появляется все больше вопросов: что тормозило финализацию сделки? Почему риторика участников становится более осторожной? И все ли действительно так гладко внутри альянса, который еще вчера казался незыблемым?
Слияние, которое должно было изменить глобальный аграрный рынок, все еще висит в неопределенности. А вместе с ним — и репутации компаний, оказавшихся в эпицентре игры, гораздо сложнее, чем простая логика бизнеса.
Китайский ключ к глобальному альянсу
На первый взгляд, соглашение между Bunge и Viterra — это обычное корпоративное слияние в высококонкурентном сегменте. Но на самом деле речь идет о процессе, затрагивающем интересы сразу нескольких центров влияния. интересы.
По состоянию на июнь 2025 г. соглашение уже одобрили регуляторы США, Бразилии, Аргентины, ЕС, Украины, Канады (последняя — в январе 2025 г.) и, наконец, Китая. 13 июня Государственное управление по регулированию рынка КНР (SAMR) официально предоставило «зеленый свет» слияниям, сняв последний большой барьер на пути к созданию одного из самых влиятельных аграрных трейдеров мира.
Это решение стало критическим завершающим этапом для запуска новой структуры, способной конкурировать с глобальным аграрным гигантом Cargill. Продолжавшаяся с 2023 года длительная пауза со стороны Китая иллюстрировала сложность политического контекста. Пекин рассматривает агросектор как стратегически чувствительную сферу: КНР является одним из крупнейших импортеров агропродукции в мире и появление мощного западного игрока с центром принятия решений в США закономерно вызвало беспокойство.
Несмотря на отсутствие формальных возражений, неопределенность со стороны SAMR фактически создавала эффект торможения. Аналитики Bloomberg предполагали, что Пекин мог специально затягивать одобрение, оценивая потенциальные последствия нового альянса для глобальных продовольственных цепей. В этом контексте задержка воспринималась не просто как бюрократическая процедура, а как проявление стратегической осторожности.
Теперь, после китайского одобрения, путь к финальному завершению сделки открыт. Слияние, почти два года находившееся в состоянии неопределенности, может быть официально оформлено в ближайшее время.
«Серые зоны» Viterra и риски для объединенной компании
Несмотря на официальный оптимизм и декларации обеих компаний о синергии, все громче звучат голоса скептиков. Публично сделку представляют как равноправное слияние, но де-факто речь идет о классическом поглощении — именно американская Bunge получит контроль над объединенной компанией. Впрочем, несколько топ-менеджеров Viterra все же интегрируются в новую управленческую команду, и, по информации инсайдеров, некоторые из них претендуют на влиятельные должности.
Именно это и должно вызывать беспокойство. Прежде всего — из-за неоднозначной деловой репутации топ-менеджмента Viterra. В медиа и аналитических обзорах поднимается тема связей компании с российским аграрным сектором и обходных схем экспорта, несмотря на санкции.
Учитывая непредсказуемую санкционную политику США, подобные связи могут превратиться в репутационное и юридическое бремя для объединенной структуры, особенно если она получит доминирующую долю мирового рынка.
Беспокойство вызывают совместные проекты Viterra и российской компании «Деметра», которую контролирует государственный банк ВТБ. До 2024 года они вместе владели терминалом в порту Тамани — ключевом экспортном хабе, через который, возможно, вывозилось украденное с оккупированных территорий Украины зерно. Другими словами — Viterra работала бок о бок с государственным банком России и уплачивала налоги в бюджет страны-агрессора почти полтора года после начала полномасштабного вторжения в Украину.
Официальный выход Viterra с российского рынка состоялся только 1 июля 2023 г., однако фактические изменения выглядят скорее формальными. Сначала менеджмент компании решил переименовать российское подразделение Viterra — ООО «Витерра Рус» — на «МЗК Экспорт», под новым названием компания должна была продолжить работу в РФ, писал российский «Коммерсант» со ссылкой на источники на местном рынке.
Подписывайтесь на наш Telegram-канал! Будьте в курсе, кто делает бизнес, политику и поддерживает коррупцию в Украине!
Впоследствии официальными владельцами «МЗК Экспорт» стали несколько россиян — Николай Демьянов, Дмитрий Кондаков, Сергей Долгов, Игорь Зень и Владимир Харитонов. Все новые официальные владельцы МЗК Экспорт ранее работали в структурах Viterra, то есть фактически российский бизнес глобального трейдера передали местным менеджерам.
Согласно отчетности Viterra, соглашение было закрыто в октябре 2023 года, однако никаких средств компания тогда не получила. Вероятно, сделка по «продаже» российского бизнеса местным менеджерам происходила на условиях, которые сама Viterra решила не обнародовать.
Сегодня бывшие менеджеры Viterra продолжают обслуживать те же логистические цепи и экспортные маршруты, которые использовались до формального выхода трейдера с российского рынка.
Трудно поверить, что такую схему можно было реализовать без привлечения управленцев Viterra наивысшего уровня, среди которых ответственный за черноморский регион Ник Уильямс (Nick Williams), и согласия самого СЕО глобального трейдера Дэвида Матиске (David Mattiske).
По данным аналитиков, в 2024 году «МЗК Экспорт» отгрузил 3,5 миллиона тонн агропродукции — почти на уровне довоенных объемов, в том числе 3,2 млн тонн зерна, войдя в пятерку крупнейших российских экспортеров по этому показателю. Одним из основных покупателей этой продукции, как и до официального выхода из России, остается компания Viterra BV, об этом свидетельствуют данные отраслевых ресурсов, отслеживающих глобальную торговлю.
Таким образом, заявления о выходе Viterra с российского рынка выглядят скорее формальными, а новая схема торговли позволяет компании сохранять фактическое присутствие в РФ, избегать санкционных ограничений и имиджевых потерь и продолжать получать прибыль.
Еще одним маркером токсичности Viterra является ее сотрудничество с Алексеем Федоричевым — малопубличным, но влиятельным российским бизнесменом, которого СМИ неоднократно упоминали в контексте схем с отмыванием средств и скрытого контроля портовой инфраструктуры. По данным YouControl, именно Федоричев является бенефициаром одного из крупнейших украинских зерновых терминалов «ТИС-Зерно» в порту «Южный» возле Одессы.
ДОСЬЕ: Андрей Ставницер: украденный порт, или тайны «успешного стартапа». ЧАСТЬ 1
С 2017 года НАБУ расследует дело о причастности украинских предприятий Федоричева к хищению зерна «Государственной продовольственно-зерновой корпорации Украины», а в 2024 году Финансовая полиция Италии по запросу украинских правоохранителей арестовала замок и другие активы российского бизнесмена в этой стране. Кроме того, в октябре 2022 года Совет национальной безопасности и обороны по представлению СБУ ввела в отношении Федоричева санкции вместе с другими крупнейшими российскими предпринимателями, близкими к Кремлю.
Через зерновой терминал «ТИС-Зерно» ежегодно экспортируются миллионы тонн агропродукции, и Viterra — один из ключевых пользователей этой логистики. Партнерство с компанией российского подсанкционного предпринимателя вызывает серьезные вопросы как относительно комплаенса, так и с точки зрения потенциальных санкционных рисков для объединенной компании. Очевидно, что оно также было бы невозможно без согласия руководителей Viterra из Ротердама.
Отдельным источником беспокойства является финансовая нестабильность Viterra. В первом полугодии 2024 года (годовой отчет компания до сих пор не обнародовала) выручка компании снизилась на 22%, а EBITDA сократилась с $1,08 миллиарда до $0,69 млрд. По оценкам Fitch Ratings, в целом по итогам прошлого года EBITDA Viterra упала до $1 млрд, по сравнению с $1,6.
Такое падение показателей может вызвать сомнения в ее финансовой устойчивости и потенциально повлиять на консолидированную структуру после слияния. Снижение основных показателей совпало по времени с рядом болезненных потерь в высшем менеджменте Viterra, что повлекло за собой переход отдельных бизнес-направлений к конкурентам.
Так, целая команда, занимавшаяся рынками коттона и сахара, включая руководителей, перешла на работу к сырьевому трейдеру ED&F MAN, сообщало агентство Bloomberg. Также компанию покинул главный зерновой трейдер Бас ван Горн. Это свидетельствует, что вдобавок к падению финансовых показателей, топменеджмент Viterra и СЕО компании Дэвид Матиске теряет ключевых сотрудников на пути к объединению с Bunge.
Viterra в Украине: Завышенная цена и пониженное доверие
Для Украины слияние Bunge и Viterra — это не абстрактное соглашение мирового уровня, а процесс, оказывающий непосредственное влияние на внутренний аграрный рынок. Обе компании работают в Украине почти три десятилетия: дочерняя структура Viterra — ПИИ «Вайтерра Украина» — еще с 1996 года, Bunge — с 1998-го. И хотя война принесла серьезные потери обоим — их инфраструктура неоднократно становилась мишенью российских обстрелов — они не просто остаются работать на украинском рынке, но и продолжают инвестировать.
Впрочем, некоторые из этих инвестиций выглядят, по меньшей мере, сомнительными. В частности, в мае 2024 года Viterra приобрела зерновой элеватор в Винницкой области, принадлежавший ООО «Пеньковский ЗПК». На фоне войны такая инвестиция могла бы выглядеть примером веры в стабильность украинского рынка. Однако стоимость сделки выглядит значительно завышенной, а часть ее участников имеют сомнительную историю.
Так, по данным участников рынка, Viterra приобрела элеватор за $8 миллионов, хотя до полномасштабной войны его безуспешно пытались продать за $5,5 млн. То есть менеджеры глобального трейдера заплатили за актив больше, чем он стоил в более спокойные годы, и это несмотря на всеобщее снижение капитализации аграрной инфраструктуры из-за военных рисков. При этом до смены владельца элеватор четыре года вообще простаивал.
Эксперты предполагают, что в этом случае речь может идти не о классической инвестиции, а скорее о проявлениях корпоративной коррупции.
«Заплатив цену выше рыночной, украинский менеджмент Viterra, вероятно, также преследует собственные интересы особенно, учитывая процесс объединения с компанией Bunge. Так часто бывает в процессе слияния двух крупных игроков на рынке, когда компании пытаются быстро закрывать сделки, а финансовый контроль может быть ослаблен из-за масштабов процесса. активов искусственно завышается ради личной выгоды», — отмечал эксперт, директор Института мировой политики Евгений Магда.
В то же время, соглашение публично поддерживал руководитель «Вайтерра Украина» Алексей Деркач. Очевидно, она не могла состояться и без уже упомянутого топ-менеджера Viterra Ника Уильямса, причастного к «сворачиванию» бизнеса компании в России, и СЕО Дэвида Матиске.
Присутствие таких глобальных игроков, как Bunge и Viterra, крайне важно для украинской экономики, особенно в условиях войны. Они обеспечивают не только приток инвестиций, но и устойчивость экспортной инфраструктуры, без которой аграрный сектор не смог бы функционировать. Впрочем, дополнительной ценностью от присутствия международных компаний на украинском рынке должна быть прозрачность и соблюдение высоких деловых принципов. В то же время сомнительные соглашения с участием отдельных представителей локального менеджмента бросают тень как на саму компанию, так и на всю страну.
Показателен в этом смысле пример совладельца Viterra — швейцарского сырьевого трейдера Glencore. Менеджмент компании, имевшей тесные связи с Россией, настолько перенял местные традиции ведения бизнеса, что в итоге Glencore была вынуждена добровольно оплатить более $1,1 миллиарда для урегулирования целого ряда коррупционных дел, связанных со взяточничеством в разных странах мира.
Больше чем слияние
Соглашение между Bunge и Viterra — это не просто шаг к созданию аграрного суперигрока, а зеркало сложной реальности глобального бизнеса. Формально речь идет об объединении активов, усилении позиций на рынке и логике масштабирования. Однако за фасадом слияния просматривается гораздо более широкая картина: риски, заложенные в корпоративной истории Viterra, последствия ее деятельности в Украине, противоречивый менеджмент, незавершенные страницы сотрудничества с Россией и неоднозначная реакция стратегических партнеров, прежде всего Китая.
Эти факторы придают соглашению многомерность, которую нельзя свести только к экономической целесообразности или синергии. Они сигнализируют о риске переноса непрозрачных или конфликтных подходов в новую корпоративную конструкцию, что может повлиять как на внутреннюю культуру, так и на репутацию объединенной компании.
То, что должно быть технократическим слиянием двух аграрных гигантов, оказалось историей с более глубоким подтекстом и открытыми вопросами. Не все они лежат на поверхности, но именно эти невидимые переменные могут определить стратегический вектор развития нового игрока, которого уже сегодня называют одним из лидеров глобального продовольственного рынка.
Соглашение состоится. И теперь главный вопрос — сможет ли Bunge не только интегрировать активы Viterra, но и трансформировать управленческую культуру и кадровый состав, не допустив руководящих позиций скомпрометированных менеджеров, которые могут поставить под угрозу доверие к новому игроку в критически важном для мира аграрном секторе.
Skelet.Org
Скрученные миллиарды. Как налоговая схема грабит украинцев
Директора «Бунге Украина» Горшунова подозревают в мошенничестве на $200 миллионов
Подписывайтесь на наши каналы в Telegram, Facebook, Twitter, ВК — Только новые лица из рубрики СКЛЕП!